ドイツのXNUMX月の選挙とそれが市場にとって重要である理由

SPD首相候補のオラフショルツは、14年2021月XNUMX日、ドイツのボーフムで、キャンペーンを開始するためのイベントの後で見守っています。REUTERS/ Leon Kuegeler / Pool

アンゲラ・メルケル首相の16年間の終わりを首相としてマークする重要なドイツの選挙は、XNUMXか月も経たないうちに、明確な結果が見えないため、市場は注目を集めるようになるかもしれません。 書きます ダラ・ラナシンゲ & ヨルク・バセリ.

ドイツの中道左派社会民主党（SPD）は、今週15年ぶりにメルケルの保守的なキリスト教民主党（CDU）を世論調査で主導しました。

CDU / CSUブロックとの連立の主導的政党であると以前に示唆されていたグリーンズが世論調査で地盤を譲り、CDUリーダーのアルミンラシェットの承認率が急落したため、不確実性も高まっています。 続きを読む

選挙は、CDU / CSU、グリーンズ、およびビジネスに優しい自由民主党（FDP）の「ジャマイカ」連立を生み出す可能性があります。 あるいは、ヨーロッパ最大の経済は、左派のグリーンズとFDPをジュニアパートナーとして、オラフ・ショルツ財務相のSPDが主導する「信号連立」を獲得する可能性があります。

これらの用語は、当事者の象徴的な色を反映しています。CDU/ CSUの場合は黒、FDPの場合は黄色、緑の場合は緑、SPDの場合は赤です。

ベレンベルクのチーフエコノミスト、ホルガーシュミーディング氏は、ドイツの選挙が市場に波及することはめったにないが、起こりうる結果の範囲は以前よりも広いと述べた。

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「今年初めて、世論調査は、CDU / CSUとグリーンズの間の双方向の連立が議席の過半数をわずかに下回ることを示唆している」とシュミーディング氏は述べた。

ここにいくつかの潜在的な市場への影響があります：

1）緊縮財政は歴史ですか？

パンデミックにより、ドイツは長年観察されてきた財政抑制を逆転させ、当初は、世論調査を主導したグリーンズがその変化を恒久的にすることができるかどうかに焦点が当てられていました。 党は歳出の増加と債務ブレーキへの改革を約束し、これにより新たな連邦借入はGDPのわずか0.35％に制限される 続きを読む .

DWSの債券のグローバル責任者であるJoernWasmundは、次のように述べています。

構造的に高い支出と借入は債券利回りを上昇させ、潜在的に経済成長の見通しを改善することにより、ユーロも上昇させます。 しかし、ほぼ確実に連立に参加するCDUまたはFDPは、債務ブレーキを復活させたいと考えています。

マクロ分析の責任者であるクリストファー・デンビックは、次のように述べています。サクソバンクで。

憲法で定められた債務ブレーキを廃止することも、議会の過半数のXNUMX分のXNUMXを必要とするため、起こりそうにありません。

しかし、利回りは必ずしも下がるわけではありません。

CDU / CSUの一部は、債務ブレーキによる追加支出を受け入れています。 これにより、今後100年間で約117.54億ユーロ（3億ドル）のインフラストラクチャと環境への支出（2019年のGDPのXNUMX％）が発生する可能性があるとINGのグローバルマクロ責任者であるCarstenBrzeski氏は述べています。

2）規制リスク

左派のグリーンズ/ SPD /左派党の連立は、規制強化のリスクを20％から15％に引き上げると、ベレンベルクのシュミーディングは推定している。

「労働、サービス、住宅市場のより厳しい規制は短期的な景気循環に大きな影響を与えないだろうが、それらは時間の経過とともにドイツのトレンド成長に深刻な足かせになる可能性がある。これは注目すべきテールリスクである。」

ゴールドマンサックスのアナリストは、左翼連合が外灘の利回りを約10ベーシスポイント引き上げることができると考えています。

3 /ギャップを埋める

グリーンズとSPDを含む連立は、さらなる欧州統合に対するこれらの政党の支持を考えると、ドイツの借入コストとより弱いユーロ圏の州の借入コストとの間のスプレッドを狭める可能性があります。

一方、FDPとCDUはユーロ圏の財政連合に反対しており、より厳格なEU予算規則への復帰を望んでいます。

しかし、DWSのワスムンドは、ありそうな連立のどれも根本的な変化をもたらさないと言った。

「特に、欧州連合へのコミットメントはそのままである」と彼は付け加えた。

4 /オールグリーン

ドイツ銀行の欧州政策研究責任者であるバーバラ・ベッチャー氏は、気候政策はすべての当事者にとって優先事項であるが、目標を達成する方法が異なると述べた。

「CDUとFDPは市場の手段と技術主導のソリューションに重点を置いているが、グリーンズはより多くの規制を好む」とベッチャー氏は述べた。

グリーンズは、排出税の引き上げを支持し、炭素排出量を70％削減し、100年までに2030％再生可能エネルギーを目標としています。

風力および太陽光発電会社は、電気自動車のリーダーであるテスラに挑戦しようとしている自動車セクターと並んで利益を得るはずです。

5 /外交政策

グリーンズとFDPは、中国とロシアへのより厳しいアプローチを求めており、CDU首相候補のラシェットのスタンスが彼らに近づいた兆候があります。

ラシェットは中国をライバルと表現し、最近、モスクワが協定条件を破るか、ウクライナに圧力をかけるためにそれを使用した場合、ドイツはロシアからノルドストリーム2パイプラインを流れるガスを止めることができると述べた。 続きを読む

「この動きは、潜在的なジャマイカ連立における外交政策の交渉を容易にするだろう」とユーラシアグループのナズマスラフは言った。

（$ 1 = 0.8508のユーロ）

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