Brexit

#IMF：英国のEU離脱は世界経済の仕事にスパナを投げました

公開済み

8年前

２０２２年７月１１日

経済カウンセラーで国際通貨基金（IMF）の研究ディレクターであるモーリス・オブストフェルドは、欧州連合を去る23月XNUMX日の英国の投票により、世界経済に下向きの圧力が加えられると主張しています。残りの下振れリスク。

2016年上半期には、いくつかの有望な兆候が明らかになりました。たとえば、ユーロ圏と日本の成長が予想を上回ったことや、商品価格が部分的に回復したことで、いくつかの新興国と発展途上国が助けられました。したがって、22月2016日の時点で、17-XNUMX年の世界的な成長予測をわずかにアップグレードする準備ができていました。しかし、Brexitは作業中にスパナを投げました。

新しい 世界経済見通しの更新本日（19月XNUMX日）リリースされ、改訂された分析を報告しています。 3.2年の2016月の見通しは、3.5年に2017％、0.1年に3.1％の世界の生産成長率でした。本日の更新では、これらの予測をそれぞれ3.4パーセントポイント下げて、それぞれ2017-2016％にしました。 XNUMX月のベースラインシナリオと比較して、新しいベースラインは、先進国のXNUMX年までの成長の減速に集中しています。先進国以外では、新興グループの利益は低所得国の損失と一致しています。サハラ以南のアフリカの成長率の低下は、その最大経済国であるナイジェリアと南アフリカの困難なマクロ経済状況に牽引されており、劇的な意味を持っています。

この改訂には、Brexitの予測される影響だけでなく、XNUMX月以降の見通しの調整につながるその他の開発も組み込まれています。当然、特にブレグジットによる直接的な影響は、ヨーロッパ、特に英国で最大です。他の分野への予測は、Brexitによってほとんど変わりません。

世界の地域間で不均一な分布がありますが、ベースラインのグローバル予測の全体的な成長の格下げは緩やかであり、Brexitのマイナスの影響の比較的穏やかな評価を反映しています。ただし、このシナリオは、現在入手可能な国レベルの情報に基づいており、ブレグジット後の期間については非常に限られたままです。したがって、Brexitの実際の効果は時間とともに徐々に発揮され、数か月後にしか解決できない経済的および政治的な不確実性の要素が追加されることを強調することが重要です。この余分な不確実性のオーバーレイは、負のショックに対する金融市場の増幅反応への扉を開く可能性があります。したがって、私たちの適度に縮小された中央シナリオは、私たちの判断で最も可能性の高い結果ですが、ヨーロッパで実質的に低い成長と外部で明白な波及効果を伴う他の、下振れの可能性があります。

Brexitの将来の影響は非常に不確実であるため、 世界経済見通しの更新 ベースラインに対する代替シナリオのXNUMXつのモデルベースの図を示します。XNUMXつは中程度に悪いもの、もうXNUMXつははるかに悪いものです。これらのシナリオは、EUの残りの地域およびより広い世界との英国の究極の貿易関係についてBrexitが紹介する不確実性によって推進されています。交渉の長さと論争; 結果として生じる需要に対する憂鬱な影響を測定することにおける市場の困難。結果として生じる金融引き締めは、ユーロ圏での銀行セクターの広範なストレスにつながります。代替シナリオを開発するには、Brexitの国際貿易への影響は、現在予想されているよりも破壊的でなければなりません。さらに、経済活動への不確実性の影響は、深刻なマイナスの財務フィードバックループを引き起こすにはまだ明らかであるよりも大きくなければなりません。

実際、これらの代替シナリオ、特により厳しいシナリオに重点を置く主な理由は、国民投票後数週間で金融市場が回復力を発揮し、ニュースを吸収するために秩序だった方法で値を変更したことです。この良性の結果は、主要な中央銀行が市場に流動性を提供する用意があるという市場の認識と現実に大きく依存しています。しかし、特にヨーロッパの銀行のいくつかでは、脆弱性が残っています。

見通しに対するリスク

ブレグジットの不確実性自体に関連する下振れの可能性の他に、世界経済における長年の脆弱性とプレッシャーポイントにより、見通しに対する他の継続的な下振れリスクがあります。受け入れ国と発信国の両方で、多くの国が難民や他の避難民の緊張に直面しています。これらの株には、政治的および経済的な影響があります。地政学的リスクも、一部の国での政治的争いとともに残っています。多くの経済の実体面と金融面の両方で危機の遺産が残っています。それは、長期にわたる失業の継続とそれに伴う人的資本の損失から、多くの銀行のバランスシートを詰まらせる不良債権にまで及びます。新興の低所得の商品輸出業者は、国際収支の圧力、債務のオーバーハング、および低投資に苦労しています。特に公式の成長目標を支える信用拡大が続くことを考えると、中国の消費者指向およびサービス指向の成長モデルへの歓迎された移行は、依然として不安定になる可能性がある。

これらの継続的なリスクに加えて、Brexitの投票により決定された追加のリスクは、長期的な潜在成長の期待が下がったため、より懸念されています。一部には、この秋は人口統計学的および技術的傾向の結果です。しかし、潜在成長率の低下は今日の需要を減らし、それに伴い投資を行い、悪循環の中でさらに低い潜在生産を生み出します。今日の弱い需要は、他のチャネルを通じて経済の生産能力を損なう可能性があります。労働力の喪失、労働力参加の落胆、ビジネス部門のダイナミズムの低下、技術的ベストプラクティスの普及の遅れです。

ポリシーアクションが必要です

政策立案者は、政策の範囲外の要因によって決定される「新しい正常」として現在の成長率を受け入れるべきではありません。リスクは、永続的な停滞への下降の純粋な経済的コストを超えています。さらに、成長の遅い環境は、長期的な賃金の停滞、構造的な経済変化、脅迫された資格プログラムに関連する社会的緊張を悪化させます。これらのストレスは、戦後のほとんどの期間で世界的な成長をもたらしたオープンでダイナミックな市場を犠牲にして、長期的なグローバルトレンドを逆転しようとする内向きのソリューションの需要に貢献しています。

政策立案者（さらには政治指導者）は、これらの長期的な発展についての物語を提供して、世界的な市場ですべての病気を非難する人気のあるものに対抗するのです。しかし、その物語は、経済成長の利益がより公平に分かち合うことができるという中流階級と有権者の間の感覚を取り戻すことができる政策行動の希望も提供しなければなりません。

いくつかの側面に沿って制約された政策空間では、成長に適した財政政策、適切に順序付けられた構造政策、固定されたインフレ期待に対する金融政策のサポートなど、すべての主要な政策手段を効率的に展開することが重要です。効率的なポリシーパッケージは、さまざまな手段にわたる相乗効果を活用します。また、国を超えて相乗効果を発揮できる場合、政策はさらに効果的になる可能性があります。これまで以上に、政策立案者は、経済成長と安定を促進しながら社会的結束を支援するための付随する行動とともに、さまざまな所得グループにわたる措置の発生率を考慮する必要があります。

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