トランプ大統領の関税政策下での安全通貨の選択

世界貿易システムは現在、第二次世界大戦以来最大の衝撃に見舞われています。2月XNUMX日、トランプ政権が導入した「相互関税」政策が正式に発効し、世界市場に瞬く間に連鎖反応が広がりました。トランプ大統領が多くの関税の適用を停止する決定を下したことを受け、世界の株式市場は依然として不安定な状態が続いています。当然のことながら、投資家の間では低リスク資産への選好が高まっており、安全通貨は不安定な局面でも価値を維持する安定した避難先として見られています。 ANBOUNDの経済研究員、Chen Li氏はこう書いている。

安全資産としての通貨とは、不確実性が高まる中でも価値を維持または上昇する通貨のことです。これらの通貨は、多くの場合、その基盤となる経済の安定性から恩恵を受けているか、あるいは特定の国の政策を超えた特性を持っています。安全資産としての通貨の一般的な例としては、米ドル（USD）、日本円（JPY）、スイスフラン（CHF）、金（XAU）などが挙げられます。米ドルは、高い流動性を持つ世界の準備通貨として、経済混乱時に「現金こそ王様」効果の恩恵を受け、しばしば頼りにされる資産です。日本円は、日本の低金利環境、経常収支黒字、そして経済の安定に支えられ、もう一つの安全資産として好まれています。同様に、スイスフランは、政治的中立性、低い債務水準、そして安定した金融システムから、しばしば求められています。金は法定通貨ではありませんが、その永続的な価値と、危機時のインフレや通貨切り下げに対するヘッジとして機能することから、「国境を越えた通貨」として扱われています。これらの資産はすべて安全資産と見なされていますが、それぞれが独自の投資動向を示しており、進行中の金融および地政学的な不安定さを考慮して、より綿密な調査を行う必要があります。

米ドルは、貿易および準備金の主要世界通貨として、その流動性の高さで際立っており、危機時には安全資産として選好される。米国が貿易戦争の激化の舵取り役を務める中、多くの投資家が米国株から資金を引き上げ、米国債などのより安全なドル建て資産に移行しており、ドルの魅力は依然として強い。これらの債券の比較的高いクーポン利回りは、政府系ファンドを含む長期資金を引きつけている。さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）が最近、短期的には金利を据え置くと表明したことでドルが安定し、当面は米国債の魅力が維持されている。しかし、米国の財政状況はますます懸念を強めている。2025年度の最初の1.15か月間の連邦予算赤字は、債務返済コストと社会保障支出の増加により、前年比38%増の2.8兆0.5億ドルに達した。この財政拡大とFRBによる利下げの可能性は、ドルの長期的な信用力に対する懸念を高めています。さらに、米国経済におけるスタグフレーションのリスクは高まり続けており、消費者信頼感指数は1月にXNUMX年ぶりの低水準に低下し、コアPCEインフレ率はXNUMX月にXNUMX%を記録しました。トランプ大統領の関税政策は、インフレ率をさらにXNUMX～XNUMX%押し上げ、ドル高をさらに抑制する可能性があります。長期的には、米国経済の成長が鈍化し、利下げの可能性が高まるにつれて、ドルは下落する可能性があります。短期的なリスクは低下するかもしれませんが、ファンドは将来的に分散投資を模索する可能性が高いでしょう。

一方、現在の環境下において、円の安全資産としての地位はいくつかの要因によって強化されています。伝統的に、円は世界的なキャリートレードの主要な資金調達通貨であり、これは日本が長年にわたり実施してきたゼロ金利またはマイナス金利政策によって低コストの借入手段となっているためです。しかし、日本銀行（BOJ）が段階的に金利を引き上げていくにつれて、円の資金調達コストが上昇し、通貨キャリートレードの解消が顕著になっています。BOJが量的緩和政策の縮小に伴い、円資産のキャリー利回りが向上し、投資家にとってさらに魅力的なものとなっています。この政策転換に加え、日本経済の回復力と貿易依存度の低い経済構造が相まって、円は魅力的な安全資産としての地位を確立しています。2.2年第4四半期の日本経済は、堅調な国内需要に牽引され、年率2024%の成長を達成しました。これは、進行中の貿易戦争のような外的ショックに対する日本の脆弱性を軽減するものです。さらに、円は欧州経済との相関が低いことから、リスクヘッジ手段としての役割が強化されています。

スイスフランもまた、注目すべき安全資産通貨です。スイス国立銀行（SNB）による利下げを受けて、円と比較するとスイスフランの魅力はやや低下しましたが、安全資産を求める投資家にとっては依然として有力な候補です。米国の関税によりEU経済が圧迫される中、スイスはユーロ圏から資金を逃避させる資金にとってますます魅力的な投資先となっています。2011年の欧州債務危機と同様に、スイスフランは欧州の混乱時に大幅に上昇しました。しかし、SNBは過度な通貨高を防ぐために介入する可能性があり、スイスフランの市場規模と流動性は小さいため、世界規模ではなく地域規模の安全資産需要に適しています。

通貨以外の安全資産として他に類を見ない金は、別途検討する価値があります。法定通貨ではないものの、金は長らく「国境を越えた」価値の保存手段として認識されてきました。株価の下落、インフレ期待の高まり、貿易摩擦の激化を背景に、金価格は急騰し、3,100オンスあたり18米ドルを超え、年初来44.5%の上昇を記録しました。XNUMX月末のデータによると、ニューヨーク商品取引所（COMEX）における金の受渡量はXNUMX万オンスに達し、市場混乱時のパニック買いの動きを反映しています。金の主な利点は、非政府性にあるため、特定の国の政策の影響を受けず、インフレや通貨切り下げに対する自然なヘッジとして機能します。しかし、金には利回りの低さ、短期的な価格変動の激しさ、従来の通貨に比べて流動性が低いことなど、欠点もあります。そのため、金は主要な安全資産としての投資ではなく、補完的な資産として捉える方がよい場合が多いのです。

総じて言えば、世界的な貿易摩擦が激化する中、米ドルの安全資産としての地位は依然として健全であるものの、国内経済のスタグフレーションと財政リスクによる制約に直面している。一方、円は金融政策の転換、キャリートレードの解消、そして堅調な国内需要に支えられ、安全資産としての優位性を高めている。「国境を越えた資産」である金は、投資家にとって、通貨ベースの安全資産を超えたリスク分散のための重要なツールとなる。

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