経済

#Portugalはスターユーロ圏の債券パフォーマーとしてのランクを壊します

公開済み

7年前

2017 年 5 月 4 日

大きな好転の中で、ポルトガルは、経済の改善と財政赤字の縮小、そしてブロックの崩壊の脅威の衰退に助けられて、ほとんど取引されていないギリシャ以外で今年最高のパフォーマンスを発揮するユーロ圏の債券市場として浮上しました。書き込み Dhara Ranasinghe。

Thomson Reutersのデータによると、ベンチマークの10年物ポルトガル債は今年これまでのところXNUMX％強のリターンを示していますが、ユーロ圏のほぼすべての同業他社のリターンはマイナスです。

ギリシャの国債、昨年の最高パフォーマンスのユーロ圏債券投資、しかし少数の投資家によって保有されている非流動的な市場のみが今年、より高いリターンをもたらした。

ポルトガルでは、業績の良さは、南欧の通常の借り手からの離脱を意味します。

これは、ポルトガルの債務が、欧州中央銀行の債券購入刺激策からの追放を引き起こした可能性のある格付けの格下げの懸念によって打撃を受けた2016年後半からの大きな変化でもあります。

アバディーン・アセット・マネジメントの投資マネージャー、パトリック・オドネル氏は、「今年のポルトガル債のパフォーマンスには驚いた」と語った。

ポルトガルとイタリアは、ポルトガルが欧州連合と国際通貨基金によって救済された2011年のユーロ債務危機以来、借入コストの年間最大の上昇で昨年終了しました。

しかし今年、ポルトガルの債券はランクを破りました。イタリアのIT30YT = TWEBとスペインのピアES2017YT = TWEBはそれぞれ10 bpsと10 bpsですが、10年利回りはこれまでのところ45では22ベーシスポイント下がっています。

その成果の背後には多くの要因があります。

まず、ポルトガル経済は改善しており、財政赤字は縮小しています。

ポルトガルの少数派社会主義政府は赤字を削減することに成功しました。赤字は昨年、ブリュッセルと合意した目標を下回る経済生産高の2.1％に、4.4年の2015％から減少しました。

欧州委員会は、ポルトガルがブロックの予算規則に違反した後に課されたEUの過度の赤字手続きをすぐに終了できるという楽観的な見方を示しています。

アナリストらは、2014で倒壊したBanco Espirito Santoから切り出したNovo Bancoを売却することで、さらに赤字を減らすことができるだろうと述べている。

ABNアムロのシニア債券ストラテジスト、キム・リウ氏は、「経済状況の改善にはいくつかの前向きな兆候が見られ、特に40年以上で最低の財政赤字が見られた」と述べた。

「これは、国が今年後半にEUによるいわゆる過度の赤字手続きを離れることができるという希望を提供する可能性があります。また、より明るい見通しは、信用格付け機関からの格付けの改善につながる可能性があります。」

格付け機関DBRSは先月、ポルトガルは高水準の公的債務などの「重大な課題」に直面していると述べたが、特にポルトガルのBBB格付けと安定した見通しを確認した。

投資適格格付けは、ポルトガルが主要な機関との間で保持する最後の格付けであり、それがなければ、国は借入コストを固定するのに役立ったECBの債券購入スキームから排除されるでしょう。

DBRSの格下げに対する懸念は昨年投資家を動揺させたが、先月のレビューはほとんど登録されなかった。

政治

23月XNUMX日のフランス大統領選挙の第XNUMXラウンド後、ユーロ圏の政治リスクを緩和することも助けになりました。

中道政治家のエマニュエルマクロンがその投票に勝ち、日曜日の決選投票でライバルの反ユーロマリーヌルペンを破ると予想されています。

それはユーロの崩壊についての心配を減らして、そのようなどんな破砕に対して最も脆弱であると見なされた低格付けの周辺市場を後押しします。

「ポルトガルは最近非常に好調で、XNUMXつの要因の組み合わせでした。これはフランスの第XNUMXラウンドの選挙結果後の救済集会であり、ヨーロッパの他のどこよりもかなりまともな利回りを提供するという事実です」とIainStealeyは述べています。ポルトガルの債務を保有するJPモルガンアセットマネジメントのポートフォリオマネージャー。

「今年は最高のパフォーマンスの債券になる可能性があります。」

ポルトガルの10年間の利回りは、木曜日のほぼ3.45か月間で最低の309％に達しましたが、ドイツのトップクラスの利回りとのギャップは10 bps DEXNUMXYT = TWEBで、XNUMX月以来の最も厳しいものです。

それは8月に見られた280 bpsの周りのレベルより広いです、しかし投資家がフランスの選挙を心配したので390 bpsの周りの高値よりも今年の初めに打つ。

パイオニア・インベストメンツの国債責任者のリチャード・ケーシー氏は、「ポルトガルの利回りがここからどこへ向かうのかは、欧州の政治リスクとECBの漸減に左右されるだろう」と述べ、イタリアの政治的不確実性が影響を与える可能性があると述べた。

アナリストらは、ポルトガルの債務の大部分の保有者は長期投資家である傾向があると付け加えている。彼らは大きなマイナスのショックがない限り、いかなる混乱も乗り越える可能性が高い。

INGの投資適格債戦略責任者であるパドレイク・ガーベイ氏は、「大きなネガティブなニュースがあったとしても、今のところ、キャリーを楽しんでいる幸せなロングのグループだ」と語った。

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